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英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)2月24日刊發(fā)《中國(guó)如何應(yīng)對(duì)“三元悖論”？》文章稱(chēng)，中國(guó)目前正遭遇“三元悖論”(impossible trinity)難題，即中國(guó)無(wú)法同時(shí)兼顧獨(dú)立貨幣政策、固定匯率和資本自由流動(dòng)，只能在三者中選擇兩個(gè)，而中國(guó)很快將被迫在人民幣和資本管理制度中作出抉擇。

一、如果中國(guó)堅(jiān)持放開(kāi)資本賬戶(hù)，將不得不允許人民幣急劇貶值或者自由浮動(dòng)。小幅貶值對(duì)抵消中國(guó)薪資漲幅作用不大，還會(huì)助長(zhǎng)外界對(duì)人民幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期；而大幅貶值（如貶值40%或更多）存在政治風(fēng)險(xiǎn)，并與經(jīng)濟(jì)再平衡相沖突。

二、如果中國(guó)選擇保持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，它將很可能不得不對(duì)外幣業(yè)務(wù)進(jìn)行更嚴(yán)格的管制。雖然加強(qiáng)資本管制將逆轉(zhuǎn)資本賬戶(hù)開(kāi)放進(jìn)程，但這種做法在政治上更可接受。近期中國(guó)明顯有加強(qiáng)資本管制的傾向，外匯業(yè)務(wù)管制已經(jīng)收緊。

三、中國(guó)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)下降和外流是迫在眉睫的問(wèn)題。中國(guó)外儲(chǔ)在2008年相當(dāng)于貨幣存量的30%，現(xiàn)在的比例僅是當(dāng)時(shí)的一半。雖然中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模仍是IMF審慎基準(zhǔn)建議的兩倍，但如果在沒(méi)有更為靈活的人民幣匯率機(jī)制的情況下繼續(xù)放開(kāi)資本賬戶(hù)，新發(fā)貨幣和新增信貸將讓外儲(chǔ)難以抵御隨機(jī)的大規(guī)模資本外流。除海外直接投資和貿(mào)易融資之外，資本還因過(guò)度新增信貸、國(guó)內(nèi)投資回報(bào)和利潤(rùn)低下、債務(wù)和通縮不斷加劇等影響以及預(yù)期貨幣政策會(huì)更加寬松等持續(xù)外流。

四、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界承認(rèn)中國(guó)的“三元悖論”，并認(rèn)為開(kāi)放、更為自由的市場(chǎng)以及放開(kāi)資本管制是改進(jìn)方向。這些觀點(diǎn)主要堅(jiān)持中國(guó)消除對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)，并對(duì)監(jiān)管和所有權(quán)政策做出重大調(diào)整。