海外疫情反彈，8月外貿表現強勁。
9月15日，國家統計局發布8月經濟數據。
1-8月份，規模以上工業增加值、全國服務業生產指數兩年平均增速分別錄得6.6%、6.2%，我國經濟運行總體穩定。與此同時，1-8月份的社會消費品零售總額、固定資產投資兩年平均增速分別為3.9%、4%，較生產端指標恢復要慢。
此前部分機構預計，由于去年經濟運行“前低后高”和基數效應，今年各項指標同比增速將呈現“前高后低”走勢。隨著下半年經濟穩定復蘇，各項經濟指標兩年平均增速有望穩定回升。但現實是，7、8月份受疫情和汛情等影響，工業、服務業、消費、投資等多項指標兩年平均增速在回落。
受國內散發疫情影響，消費、服務業增速回落幅度較大。不過，8月我國經濟運行也展現出韌性的一面，比如8月進出口表現依然亮眼、制造業投資連續四個月穩定回升、青年群體就業改善等。
國家統計局新聞發言人付凌暉在國新辦發布會上表示，8月份國民經濟繼續保持恢復態勢，但當前國際環境復雜嚴峻，國內疫情多點散發和汛情等自然災害對經濟運行的沖擊顯現，經濟恢復的基礎仍需鞏固。下一步，要有效實施宏觀政策跨周期調節，保持經濟運行在合理區間。
疫情擾動內需，外貿延續強勁
在疫情和汛情擾動下，8月多項數據走低。
8月份，社會消費品零售總額3.44萬億元，同比增長2.5%。1-8月份，社會消費品零售總額實現28.12萬億元，兩年平均增長3.9%，比1-7月份回落0.4個百分點。
其中，8月餐飲收入更是由上月兩位數增長急速轉負。由于疫情汛情多點發生，居民出行減少，暑期消費受到影響。8月非制造業商務活動指數迅速跌至景氣區間之下，其中道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、文化體育娛樂等商務活動大幅降至臨界點之下。
這也大幅拖累了服務業的恢復。1-8月份，全國服務業生產指數兩年平均增長6.2%，比1-7月份回落0.3個百分點，回落幅度較大。
付凌暉指出，7、8月份社會消費品零售總額增速有所回落，主要受汛情和疫情短期沖擊影響。支撐消費的就業形勢保持總體穩定，有利于增加居民收入。同時，居民消費結構升級的態勢仍在延續，隨著疫情防控逐步顯效，消費拉動仍然會繼續顯現。
相較之下，工業數據表現穩健。1-8月份，全國規模以上工業增加值兩年平均增長6.6%，比1-7月份回落0.1個百分點。
受汽車缺芯影響，工業大類的汽車制造業8月延續負增長。但整體工業生產延續平穩態勢，在于進出口的加快增長。8月份，貨物進出口總額同比增長18.9%，比7月份加快7.4個百分點。
外貿延續強勁態勢，這與新出口訂單指數走勢相悖。作為先行指標的PMI，其中的新出口訂單指數自5月以來就一直在景氣區間之下，這引發外界對我國出口訂單前景的擔憂。隨著世界經濟、全球產業鏈的恢復，部分因疫情轉移至中國的訂單，可能要重新回到海外。但是，7、8月的數據顯示，我國外貿形勢依然強勁。
付凌暉表示，從實際情況來看，今年以來一些變異病毒傳播超出預期，海外經濟體的生產受到了較大限制，市場的需求還存在，拉動了國內出口的增長。這造成了企業預期和實際出口之間的一種反差。
中信證券研究所副所長明明對21世紀經濟報道 表示，PMI新出口訂單指數連續四個月回落，與實際出口的高韌性存在落差，體現的是出口結構性問題。因為成本、接單能力的差異，中小企業與大型企業分化明顯，近幾個月大型企業新出口訂單有升有降，但小型外貿企業出口面臨較大壓力。
“對于下半年出口形勢，我們仍比較樂觀，出口仍具韌性。機電產品、高新技術產品比重不斷增大，為我國出口韌性提供保障。在全球供需錯配的環境下，我國出口仍有支撐。歐美經濟尚在疫后重啟階段，經濟景氣高位運行，工業需求不減；東南亞國家受制于疫情二次爆發，供給能力受挫”，明明指出。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對21世紀經濟報道 表示，8月內需整體偏弱，與強勁進出口形成鮮明對比。受國內散發疫情、極端天氣、芯片短缺、房地產調控等影響，內需消費偏弱，突出表現在餐飲、汽車、衣著、家電等銷售下滑明顯。
“穩投資”政策效果待顯
除了消費偏弱，8月投資也在走弱。
1-8月份，全國固定資產投資(不含農戶)實現34.69萬億元，兩年平均增長4.0%，比1-7月份回落0.3個百分點。
其中，1-8月份基礎設施投資兩年平均增長0.2%，比1-7月份回落0.7個百分點；制造業投資兩年平均增長3.3%，比1-7月份加快0.2個百分點；房地產開發投資兩年平均增長7.7%，比1-7月份回落0.3個百分點。
制造業投資兩年平均增速自5月份以來在持續回升。不過，市場上也存在擔憂，當前大宗商品價格處于高位，進出口形勢依然存在不確定性等，這些都會影響企業投資預期。
付凌暉回應21世紀經濟報道 提問表示，上半年制造業產能利用率為近年來較高水平，說明市場需求在逐步擴大。今年以來，企業每百元營業收入中的成本在下降，這些促進了企業效益的改善，有利于企業投資能力的提升。展望未來，中國經濟長期向好態勢的基本面沒有改變，國內促進經濟穩定發展的政策會持續顯效，制造業保持穩定增長還有較好的支撐。
明明表示，制造業投資回暖的邏輯是比較順暢的，未來有望繼續保持。當前制造業的高產能利用率意味著制造業投資擴產的需求，去年以來強勁的利潤表現為制造業投資提供支撐。信貸政策向制造業傾斜，財政有一些針對高技術制造業的減稅支持，會持續利好制造業投資。前8個月制造業投資兩年平均累計同比增速僅為3.1%，下半年制造業投資增速仍有上行空間。
但是，下半年作為“穩投資”發力點的基建投資依然在走弱，8月地方專項債的加快發行，“十四五”規劃重大項目的陸續開工建設，相關投資項目尚待進一步推進。
明明指出，監管層對地方政府隱性債務的監管趨嚴，城投平臺融資受到了不小的沖擊，再加上專項債發行比較慢。近期的降雨洪澇以及疫情防控的限制，對基建投資也產生了一定的短期擾動。從前瞻性的指標來看，融資端依舊沒有太大起色，金融數據尤其是新增信貸持續較弱。但是，水泥價格和PMI建筑相關指標顯示建筑活動開始邊際回暖，股票市場對此也有所反映，基建相關的股票近一個月上漲較多。從專項債的發行到形成基建投資之間往往會有一到兩個季度的時滯，預計四季度到明年年初基建的增速會有比較明顯的回暖。
紅塔證券研究所所長李奇霖表示，7月經濟數據走弱后，市場對于跨周期調控預期增強，基建、建筑建材、房地產等板塊股票出現明顯修復。但從8月經濟數據來看，經濟下行壓力是客觀存在的，基建投資依然偏弱，預計從專項債發行到項目施工還需要一段時間，同時對地方隱性債務監管依然沒有放松。當前政策一直強調跨周期調節，意味著基建會起到托底作用，向上的彈性不會太強。
周茂華表示，隨著這些專項債資金逐步形成實物工作量，預計基建投資將有所改善。8月宏觀數據反映內需復蘇動能偏弱，但整體指標尚未偏離復蘇軌道。國內仍需一定政策支持，可適度發力基建補短板，發揮政策跨周期調節功能。
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